加拿大國家鐵路公司的一位大股東于 5 月 18 日表示，在美國鐵路監(jiān)管機(jī)構(gòu)前一天拒絕了對(duì)潛在交易的快速審查程序后，其以 305 億美元收購堪薩斯城南部的提議風(fēng)險(xiǎn)太大。
倫敦- 總部位于對(duì)沖基金 TCI 基金管理公司的對(duì)沖基金 TCI Fund Management 表示，Canadian National 應(yīng)該立即退出交易，以免可能損失數(shù)十億美元的終止費(fèi)用和市值損失。
Canadian National 正在與其規(guī)模較小的競爭對(duì)手 Canadian Pacific 競爭 購買堪薩斯城南部并創(chuàng)建北美唯一的加拿大到墨西哥的鐵路網(wǎng)絡(luò)，這可以將加拿大的原油出口轉(zhuǎn)移到美國墨西哥灣沿岸，并將成品油出口轉(zhuǎn)移到墨西哥。
KCS 于 5 月 13 日表示計(jì)劃終止 其與 CP 的 250 億美元交易，并在加拿大鐵路戰(zhàn)爭升級(jí)的情況下接受了 CN 的甜蜜報(bào)價(jià)。 CP 必須在 5 月 20 日之前提出還價(jià)。 CP 表示不會(huì)陷入“競購戰(zhàn)”，但承諾在 5 月 20 日截止日期前做出回應(yīng)，可能會(huì)提出反建議。
TCI 擁有加拿大國民公司 3% 的股份，成為第六大股東 ; 然而，警告和潛在的利益沖突是 TCI 是加拿大太平洋公司的大股東。
美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)安全運(yùn)輸委員會(huì)批準(zhǔn)了加拿大太平洋公司以 250 億美元收購 KCS 的加速審查程序，但加拿大國民公司拒絕了該程序 英國億萬富翁和 TCI 創(chuàng)始人 Chris Hohn 寫道：“CN 已經(jīng)擁有龐大的北美鐵路網(wǎng)絡(luò)；它在未來不需要 KCS 來繁榮發(fā)展?！? “現(xiàn)在是結(jié)束這種不明智的不幸事件的時(shí)候了?！?br>
鑒于 STB 的決定，Hohn 稱 CN 的潛在交易“疏忽且非常不負(fù)責(zé)任”。 鐵路監(jiān)管機(jī)構(gòu)的裁決并沒有扼殺潛在的交易，但它確實(shí)表明加拿大國家的合并將有更嚴(yán)格的聯(lián)邦批準(zhǔn)途徑。
STB 目前也拒絕了 CN 的要求 該交易的投票信托以保護(hù) KCS 股東的利益，但拒絕主要是因?yàn)?CN 尚未與 KCS 達(dá)成合并協(xié)議。 CN 可以在交易確定時(shí)重新申請(qǐng)。 STB 還強(qiáng)調(diào)，投票信托只應(yīng)在極少數(shù)情況下獲得授權(quán)，并且“使用投票信托是一種特權(quán)，而不是權(quán)利?！?br>
CN 和 CP 都指望投票信托來結(jié)束他們的競爭 交易。 CN 的部分論點(diǎn)是 KCS 的股東沒有什么可失去的，因?yàn)榧词菇灰孜茨芡ㄟ^監(jiān)管審查，他們也會(huì)從信托中獲得報(bào)酬。
Hohn 表示 CN 必須注意 STB 關(guān)于投票信托問題的措辭。
“STB 正在發(fā)出明確的信號(hào)，CN 董事會(huì)有責(zé)任傾聽，”Hohn 說。 “投票信托未獲批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)太大，不容忽視?！?br>
加拿大國民黨于 5 月 18 日表示，它仍希望投票信托在重新申請(qǐng)時(shí)終獲得批準(zhǔn)。
“我們堅(jiān)決 相信我們有完成交易的明確途徑，”CN 在一份聲明中表示。 “任何小的交易后重疊都可以輕松解決，CN 致力于提出適當(dāng)?shù)难a(bǔ)救措施?！?br>
STB 此前批準(zhǔn)了 CP 與 KCS 交易的快速審查和投票信托，認(rèn)為他們已經(jīng) 沒有重疊，它們的鐵路網(wǎng)絡(luò)在密蘇里州堪薩斯城整齊地相遇。
但是，CN 和 KCS 擁有更多平行的鐵路路線，以及路易斯安那州更直接的重疊路線。 CP 認(rèn)為 CN 的提議不可行，因?yàn)樗鼰o法通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查。
如果 CN-KCS 交易得到鞏固并隨后失敗，CN 將欠 KCS 10 億美元的終止費(fèi)，以及 向 CP 支付 KCS 7 億美元的分手費(fèi)。
監(jiān)管問題
問題是 STB 自 2001 年起更新的合并規(guī)定，該規(guī)定要求重大交易表明它們符合公共利益。 從那以后，沒有任何重大的鐵路合并取得成果，不包括伯克希爾哈撒韋公司 2010 年收購美國 BNSF，包括 CP 在 2014 年與 CSX 以及 2016 年與諾福克南方合并的失敗調(diào)情。
STB 已經(jīng) 曾表示對(duì) 2001 年法規(guī)的豁免將適用于與 KCS 的 CP 交易，因?yàn)?KCS 是美國小的主要鐵路，并且更側(cè)重于區(qū)域性，與競爭對(duì)手的重疊較少。 CP 的論點(diǎn)是，它的提議將合并北美第六大和第七大鐵路，使合并后的公司仍然只是第六大。
CN 指出它只會(huì)擁有北美第五大鐵路網(wǎng)絡(luò) 美國，如果它收購了 KCS。 然而，在整個(gè)北美，CN 將發(fā)展到足以與兩家大的鐵路公司 BNSF 和聯(lián)合太平洋相抗衡。
分析師表示，雖然任何一項(xiàng)競爭性交易都可能為加拿大重油砂提供更便宜的運(yùn)費(fèi) 只有在主要石油管道關(guān)閉的情況下，鐵路運(yùn)輸?shù)脑土坎艜?huì)顯著增加，例如正在進(jìn)行的 3 號(hào)線更換項(xiàng)目、已有四年歷史的 Dakota Access Pipeline 和懸而未決的 Trans Mountain Pipeline 擴(kuò)建。
< br>加拿大石油產(chǎn)量已恢復(fù)到大流行前約 500 萬桶/天的原油、凝析油和稀釋劑，而美國的產(chǎn)量仍比大流行前減少約 200 萬桶/天。
然而，鐵路原油量尚未恢復(fù)，可能在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)反彈。
倫敦- 總部位于對(duì)沖基金 TCI 基金管理公司的對(duì)沖基金 TCI Fund Management 表示，Canadian National 應(yīng)該立即退出交易，以免可能損失數(shù)十億美元的終止費(fèi)用和市值損失。
Canadian National 正在與其規(guī)模較小的競爭對(duì)手 Canadian Pacific 競爭 購買堪薩斯城南部并創(chuàng)建北美唯一的加拿大到墨西哥的鐵路網(wǎng)絡(luò)，這可以將加拿大的原油出口轉(zhuǎn)移到美國墨西哥灣沿岸，并將成品油出口轉(zhuǎn)移到墨西哥。
KCS 于 5 月 13 日表示計(jì)劃終止 其與 CP 的 250 億美元交易，并在加拿大鐵路戰(zhàn)爭升級(jí)的情況下接受了 CN 的甜蜜報(bào)價(jià)。 CP 必須在 5 月 20 日之前提出還價(jià)。 CP 表示不會(huì)陷入“競購戰(zhàn)”，但承諾在 5 月 20 日截止日期前做出回應(yīng)，可能會(huì)提出反建議。
TCI 擁有加拿大國民公司 3% 的股份，成為第六大股東 ; 然而，警告和潛在的利益沖突是 TCI 是加拿大太平洋公司的大股東。
美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)安全運(yùn)輸委員會(huì)批準(zhǔn)了加拿大太平洋公司以 250 億美元收購 KCS 的加速審查程序，但加拿大國民公司拒絕了該程序 英國億萬富翁和 TCI 創(chuàng)始人 Chris Hohn 寫道：“CN 已經(jīng)擁有龐大的北美鐵路網(wǎng)絡(luò)；它在未來不需要 KCS 來繁榮發(fā)展?！? “現(xiàn)在是結(jié)束這種不明智的不幸事件的時(shí)候了?！?br>
鑒于 STB 的決定，Hohn 稱 CN 的潛在交易“疏忽且非常不負(fù)責(zé)任”。 鐵路監(jiān)管機(jī)構(gòu)的裁決并沒有扼殺潛在的交易，但它確實(shí)表明加拿大國家的合并將有更嚴(yán)格的聯(lián)邦批準(zhǔn)途徑。
STB 目前也拒絕了 CN 的要求 該交易的投票信托以保護(hù) KCS 股東的利益，但拒絕主要是因?yàn)?CN 尚未與 KCS 達(dá)成合并協(xié)議。 CN 可以在交易確定時(shí)重新申請(qǐng)。 STB 還強(qiáng)調(diào)，投票信托只應(yīng)在極少數(shù)情況下獲得授權(quán)，并且“使用投票信托是一種特權(quán)，而不是權(quán)利?！?br>
CN 和 CP 都指望投票信托來結(jié)束他們的競爭 交易。 CN 的部分論點(diǎn)是 KCS 的股東沒有什么可失去的，因?yàn)榧词菇灰孜茨芡ㄟ^監(jiān)管審查，他們也會(huì)從信托中獲得報(bào)酬。
Hohn 表示 CN 必須注意 STB 關(guān)于投票信托問題的措辭。
“STB 正在發(fā)出明確的信號(hào)，CN 董事會(huì)有責(zé)任傾聽，”Hohn 說。 “投票信托未獲批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)太大，不容忽視?！?br>
加拿大國民黨于 5 月 18 日表示，它仍希望投票信托在重新申請(qǐng)時(shí)終獲得批準(zhǔn)。
“我們堅(jiān)決 相信我們有完成交易的明確途徑，”CN 在一份聲明中表示。 “任何小的交易后重疊都可以輕松解決，CN 致力于提出適當(dāng)?shù)难a(bǔ)救措施?！?br>
STB 此前批準(zhǔn)了 CP 與 KCS 交易的快速審查和投票信托，認(rèn)為他們已經(jīng) 沒有重疊，它們的鐵路網(wǎng)絡(luò)在密蘇里州堪薩斯城整齊地相遇。
但是，CN 和 KCS 擁有更多平行的鐵路路線，以及路易斯安那州更直接的重疊路線。 CP 認(rèn)為 CN 的提議不可行，因?yàn)樗鼰o法通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查。
如果 CN-KCS 交易得到鞏固并隨后失敗，CN 將欠 KCS 10 億美元的終止費(fèi)，以及 向 CP 支付 KCS 7 億美元的分手費(fèi)。
監(jiān)管問題
問題是 STB 自 2001 年起更新的合并規(guī)定，該規(guī)定要求重大交易表明它們符合公共利益。 從那以后，沒有任何重大的鐵路合并取得成果，不包括伯克希爾哈撒韋公司 2010 年收購美國 BNSF，包括 CP 在 2014 年與 CSX 以及 2016 年與諾福克南方合并的失敗調(diào)情。
STB 已經(jīng) 曾表示對(duì) 2001 年法規(guī)的豁免將適用于與 KCS 的 CP 交易，因?yàn)?KCS 是美國小的主要鐵路，并且更側(cè)重于區(qū)域性，與競爭對(duì)手的重疊較少。 CP 的論點(diǎn)是，它的提議將合并北美第六大和第七大鐵路，使合并后的公司仍然只是第六大。
CN 指出它只會(huì)擁有北美第五大鐵路網(wǎng)絡(luò) 美國，如果它收購了 KCS。 然而，在整個(gè)北美，CN 將發(fā)展到足以與兩家大的鐵路公司 BNSF 和聯(lián)合太平洋相抗衡。
分析師表示，雖然任何一項(xiàng)競爭性交易都可能為加拿大重油砂提供更便宜的運(yùn)費(fèi) 只有在主要石油管道關(guān)閉的情況下，鐵路運(yùn)輸?shù)脑土坎艜?huì)顯著增加，例如正在進(jìn)行的 3 號(hào)線更換項(xiàng)目、已有四年歷史的 Dakota Access Pipeline 和懸而未決的 Trans Mountain Pipeline 擴(kuò)建。
< br>加拿大石油產(chǎn)量已恢復(fù)到大流行前約 500 萬桶/天的原油、凝析油和稀釋劑，而美國的產(chǎn)量仍比大流行前減少約 200 萬桶/天。
然而，鐵路原油量尚未恢復(fù)，可能在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)反彈。
